深度调整期，头部白酒公司为何忙分红？

近期，古井贡酒、华润啤酒等酒企公布了2025年中期分红计划，泸州老窖也计划在2025将公司超75%的归母净利润用于分红，分红总金额预计不低于85亿元。

股东回报与市值维护

当前，头部白酒股加大分红力度成为了一种“潮流”。

针对白酒企业分红现象，东吴证券研报分析认为，在白酒行业增长放缓、地方财政承压、国企多维考核背景下，稳健高质量发展、重视股东回报是企业的核心考量，市值维护也在边际加强。

此前，2024年4月，国务院印发《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》，即新版“国九条”，中国证监会发布《关于加强上市公司监管的意见（试行）》，均鼓励上市公司通过提高分红水平、增加分红频次等方式积极分红，增强投资者回报。

从2025年中期财报看，多家上市酒企已结束此前的营收高速增长，经营增速放缓已成为行业主流趋势，但酒企背后的投资属性、赚钱属性依然强劲，贵州茅台的中期销售毛利率为91.30%、泸州老窖的毛利率为87.09%、古井贡酒的毛利率为79.87%、五粮液的毛利率为76.83%、山西汾酒的毛利率为76.65%，这也是酒企分红一直远超股市平均水平的底气所在。

当前，中国酒业正处于新一轮市场调整周期，行业整体呈现出“量减质升”的发展态势，正在从过去“产能扩张”的发展模式向“品质提升、品牌影响、文化表达、价值创造”的新发展模式转变，但中国酒业的社会责任在股东分红、保障就业、支撑地方经济等领域依然不可或缺。

社会责任与经济贡献

对于中国酒业正在经历的调整震荡，中国酒业协会理事长宋书玉认为：大型酒企集团、主流酒企应当带领行业主动调整、适当降速，以缓解行业高速增长期带来的产业链上下游经营矛盾、挤掉经营泡沫，这既是为酒企自我瘦身，也是为产业链相关企业再起步注入活力。酒企当下的结构性调整将谋划出更加稳健的经营增长、更具韧性的新发展格局和更踏实的未来预期。

大型酒企集团在地方经济发展中承担着“压舱石”和“发动机”的重要角色。酒企身处行业调整期仍从容进行超预期的巨额分红，充分体现了酒企的社会责任担当。酒企的社会责任除了体现在支撑地方经济、回报股东上，更体现在纳税贡献、保障就业等领域。酒企通过创造大量就业岗位、贡献巨额税收、带动农业增效农民增收、打造产业集群以及促进第三产业繁荣等方式，深度融入并强力支撑着区域经济社会发展。

纳税方面，泸州老窖、山西汾酒、洋河股份、郎酒、习酒、剑南春等酒企连续多年上缴税收远超10亿元，茅台、五粮液更连续多年上缴税收超百亿元。保障就业方面，茅台集团产业链直接带动就业超过10万人，并通过建设有机高粱基地等举措，在仁怀市带动了11万农户实现连年增收；五粮液集团在满负荷生产条件下，可实现超30万人稳定就业，带动上下游产业链实现产值超3000亿元；山西汾酒、洋河股份、古井贡酒三家酒企的员工总数也均在万人以上，它们建立的专用粮源基地更保障了成千上万农户的生计。

因此，中国酒业的价值和影响力远不止于市场端的消费品，它更是国民经济体系中不可或缺的一部分。酒企当下的破局再发展，不仅关系着股东利益，更关系着地方经济和民生福祉。