“狼来了”，西凤酒借壳上市疑云再起

2025年6月初，ST步森（002569.SZ）控股股东提议董事会换届选举，提名包括原西凤酒董事长秦本平在内的6名非独立董事候选人。

由于秦本平曾长期担任西凤酒核心职务（2013-2019年任董事长、总经理）且现任ST步森独立董事，该人事安排迅速被市场解读为西凤酒借壳上市的前兆，引发网络热议。

对此，*ST步森于6月10日至12日多次发布公告澄清，强调换届改选与西凤酒借壳“没有任何关联”且“没有相关重组计划”，并警示投资者注意甄别信息风险13。控股股东宝鸡方维同创亦明确否认相关计划。

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历史脉络：西凤酒IPO困境与反复的借壳猜想

作为与茅台、泸州老窖、汾酒齐名的"四大名酒"之一，西凤酒的上市之路堪称中国白酒行业最典型的反面教材。

从2012年至2018年的四次IPO失败，到近年频繁的借壳传闻，这家拥有三千年酿造历史的企业，始终未能叩开资本市场的大门。

其背后折射的不仅是企业治理顽疾，更是区域酒企转型的集体困境。西凤酒作为中国老牌"四大名酒"中唯一未上市的成员，其资本化进程备受市场关注。

在一位接受采访的业内资深人士看来，四次失败看似偶然，实则指向同一核心矛盾：传统酿造工艺与现代企业制度的冲突。西凤酒长期依赖的"品牌授权+贴牌生产"模式，虽短期扩张规模，却埋下质量失控、品牌稀释的隐患。

西凤酒始终未放弃登陆资本市场的努力！

2021年，该企业成功入选陕西省地方金融管理局发布的省级上市后备企业名单，展现出良好的发展潜力。

2022年，随着上市后备企业名单实施分级管理（A/B/C三档），西凤酒凭借其经营状况和上市准备进度，被评定为B档企业。

然而，在2023年和2024年的最新评估中，西凤酒的排名出现下滑，被调整至C档，这反映出其在上市进程中的阶段性挑战。这一变动也引发了市场对其上市时间表可能延后的猜测。

“长期IPO未果导致市场对其‘借壳’充满想象。”这家拥有悠久历史的陕西酒企在资本市场门前踟蹰多年，期间屡次传出借壳上市传闻。

陕西省内包括西安旅游（000610.SZ）、西安饮食（000721.SZ）、陕西金叶（000812.SZ）在内的多家上市公司都曾与其传出"绯闻"，但最终这些市场传言均被证实为不实消息。

作为此次事件的主角，ST步森成为焦点始于2021年——当时秦本平首度出任ST步森独立董事，借壳传闻首次发酵。这种猜测的土壤源于两方面……

地域与股东关联性：西凤酒实控人为陕西宝鸡国资委，而*ST步森控股股东“宝鸡方维同创”同样注册于宝鸡，地域重叠引发联想；

标的公司“壳资源”属性：*ST步森深陷退市危机，2024年被实施“退市风险警示”及“其他风险警示”。2025年一季度营收仅3234.5万元，净利润亏损416.6万元，若全年触及财务指标将被终止上市，符合传统“壳公司”特征。

影响与反思：传闻游戏的双输困局

每逢人事或资本动作，借壳传闻便卷土重来，这并非一件值得被称道的好事。

反复的借壳传言暴露其IPO进程停滞的尴尬，削弱投资者对其独立上市的信心，长期可能影响品牌资本市场形象。

此外，多次辟谣使"西凤"二字在资本市场沦为炒作符号；传闻分散管理层精力，延误其解决基酒产能、渠道混乱等核心问题

按照业内人士的话说，西凤酒的“借壳疑云”本质是IPO长期停滞的衍生品。尽管壳资源诱惑存在，但最新公告及股东声明已斩钉截铁否认关联。

对西凤酒而言，理顺公司治理、夯实业绩根基以实现IPO，远比追逐“壳游戏”更具可持续性。资本市场需要的是透明重组而非捕风捉影，唯有回归基本面，才能终结这场周期性上演的“狼来了”闹剧。