“鸡尾酒失宠，威士忌撑不起！”百润股份后续难料……

在中国低度酒市场，百润股份曾凭借一瓶RIO锐澳预调鸡尾酒，创造了从0到年营收超30亿元的行业神话。然而，当2024年财报揭晓营收、净利润双降的数据时，这家昔日的“预调酒之王”正遭遇前所未有的挑战。

根据百润股份发布的2024年年报，公司2024年营业收入为30.48亿元，同比下降6.61%；归母净利润为7.19亿元，同比下降11.15%；扣非归母净利润为6.72亿元，同比下降13.65%；基本每股收益0.69元。

对此，一位接受采访的业内人士直言，面对新一代消费者的口味变迁和行业竞争格局的重构，百润股份的突围之路远比想象中艰难。

年轻人选择更多，预调鸡尾酒失宠！

众所周知，在“悦己”主导的消费氛围之下，这届年轻人追求的不再是喝好、喝到位而是“喝快乐”。因此，健康微醺愈发成为年轻人的喝酒共识，而更易入口的低度酒类更受青睐。

预调鸡尾酒凭借口味清爽、果汁香气、外观艳丽成功得到年轻人青睐，曾被公认为市场风口，预调鸡尾酒市场份额开始高速增长，2003 年市场规模 2 亿元2013 年 10 亿元，2014 年达到 30 亿元……

在此背景下，大量企业争相涌入该赛道。其中，又以百润股份最为出色，一直是该赛道的“领跑者”。RIO锐澳早期通过借势“微醺经济”迅速崛起，成功将预调酒包装为“年轻人的第一口酒”。

2018年-2020年，该公司营收同比增幅分别为4.96%、19.39%、31.2%，2019年、2020年净利润出现爆发式增长，分别录得142.67%、78.31%的高增长。

预调鸡尾酒业务收入占整体营业收入的近九成，是百润股份主要的收入来源。但曾经引以为傲的RIO锐澳，却与当初预期相差甚远。近几年，RIO锐澳的动销速度持续放缓。

据悉，从2021年至2023年，百润股份的存货周转天数分别为58天、137天、217.8天。到2024年，这一数字曾攀升至291天。对此，一位业内人士直言，在一个激烈竞争的市场中，RIO锐澳正失去“最大支撑者”年轻一代消费者的宠爱。

一方面，预调酒在中国市场就存在“尝鲜型消费”占比过高、复购率低下的结构性缺陷。当Z世代对“小甜水”的新鲜感消退，该品类就会迅速陷入增长瓶颈。另一方面，茶啤酒、果味清酒等新品类快速崛起，正在瓦解预调酒的消费场景，抢占了健康化赛道，使得预调酒的市场空间被持续压缩。

此前，早有业内专家公开表示，当鸡尾酒品类的竞争进入了一个全方位、多维度的强竞争的情况下，由于审美的疲劳，消费的疲劳，整个预调鸡尾酒的消费市场持续下降，应该说是符合新生代的消费思维及消费行为。

百润股份高达88%的营收依赖传统线下渠道，但其经销商数量在2024年净减少96家，华东核心市场渠道收缩16%。这一现象背后，是传统分销体系与新时代零售逻辑的剧烈冲突。

第二曲线迷途：威士忌能否复制预调酒神话？

面对预调酒增长失速，百润股份将战略重心转向烈酒赛道，斥资20亿元建设崃州蒸馏厂。百润股份曾在年报中指出，公司烈酒业务以“重点发展威士忌，占位高品质烈酒，成为中国本土威士忌行业龙头”为战略指引据悉。

另值得一提的是，威士忌业务作为战略重点，2024年桶陈数量突破40万只，建成100万只橡木桶管理能力，推出"崃州"单一麦芽和"百利得"调和威士忌两款产品。

但这项被寄予厚望的业务，正面临三重现实困境……

首先，中国威士忌消费主要集中在高端商务宴请和收藏投资，与锐澳主打的年轻休闲场景存在鸿沟。其次，预调酒的便利店、商超渠道与威士忌的夜场、烟酒店渠道重合度不足20%，这意味着百润需要重建经销商体系。

最重要的一点是，威士忌需经历至少3年桶陈才能上市，而百润的首批产品2025年3月面市时，中国威士忌市场规模预计已达68亿元，保乐力加、帝亚吉欧等巨头已完成产能布局。后发劣势下，百润可能需要通过价格战打开市场，但这将重蹈预调酒的利润率覆辙。

百润股份的困境，本质是中国消费市场从“品类红利”转向“效率红利”的缩影。当行业增长放缓，企业竞争将进入“精耕细作”阶段。对于百润而言，真正的挑战不在于如何挽救下滑的营收曲线，而在于能否跳出“预调酒成功路径依赖”，在组织能力、创新机制、用户运营等底层逻辑上完成蜕变。