576瓶茅台拍出532万港元，单瓶最高10万港元！老酒市场在增长中分化蜕变

当1984年的黄釉茅台跨越四十载光阴现身嘉德拍场，其承载的不仅是舌尖上的醇香，更是资本对时间价值的终极信仰。

4月8日下午，中国嘉德香港2025年春季拍卖会“嘉享——生活尚品”专场落幕。66组拍品经激烈竞价，总成交额达1960.56万港元，其中茅台老酒表现亮眼，21组、576瓶茅台酒成交总额532.92万元，占全场27%。

此次拍品的茅台老酒有不少亮眼之处。如参加拍卖的1984年贵州茅台飞天牌黄釉酱瓶茅台酒，12瓶一组，每瓶540ml，估价100！~180万港币。作为首款黄釉飞天茅台，采用高温瓷瓶双面挂釉工艺，仅1984年生产且专供高级外事接待，全球完整原箱藏品不足百套。最终以120万港元成交，高于估价下限20万港元，单瓶成交价为10万港元。不过，本场整体成交价多在估价中位数偏下，2010年后低年份茅台酒单瓶均价不足8000港元，远低于平均成交价。从中也可以看出，老酒市场正在经历一场蜕变。

在行业周期波动与市场结构重塑的交织中，老酒正完成从“饮用品”到“文化符号”再到“金融工具”的三重蜕变。从交易维度来看，当前已超过1500亿元规模的老酒市场形成了新的“金字塔型”市场结构：顶端5%的顶级藏品贡献45%交易额，腰部30%的次新酒支撑流动性，底部65%的大众老酒承担消费功能。尽管白酒消费市场面临库存高压与价格倒挂，但顶级茅台老酒在行业调整期展现出强劲韧性。据嘉德拍卖数据，2020至2025年间茅台老酒拍卖均价年复合增长率达18.7%，远超同期黄金5.3%的涨幅。2025 年顶级茅台老酒拍卖成交率维持在92%高位，较2024年逆势提升7个百分点。