口子窖、汤臣倍健被MSCI中国指数剔除，市场影响几何？

11月25日收盘后，最新一轮MSCI中国指数调整正式生效。此次新纳入4只A股，包括首创证券（601136）、华勤技术（603296）、龙芯中科、天风证券（601162）。

值得注意的是，除了新纳入4只股票之外，MSCI中国指数本次剔除了20只中国股票，包括中概股爱奇艺，广汽集团、滔搏等2只港股，口子窖（603589）、汤臣倍健等17只A股。

与此同时，除了MSCI中国指数以外，MSCI中国A股在岸指数的成分股名单也有所调整，其中增加成分股8只。相对来看，跟踪MSCI中国A股指数的海外资金相对较少，调整或不会带来显著的资金进出。

一般来说，纳入MSCI中国指数意味着被嵌套进MSCI新兴市场指数，进入了MSCI全球标准指数系列，从而将获得大量被动资金跟踪。根据历史经验，MSCI的本次调整或将再次引发北上资金在调整日的异动，被新纳入个股或将在当天尾盘迎来海外被动指数资金的买入。

汤臣倍健，对于行业人士来说并不陌生。其创立于1995年10月，并在2002年系统地将膳食营养补充剂引入中国非直销领域，并迅速成长为中国膳食营养补充剂领导品牌和标杆企业；2010年12月，汤臣倍健在深圳交易所创业板挂牌上市。

相关数据显示，2020年3月，汤臣倍健以260亿元人民币市值位列《2020胡润中国百强大健康民营企业》第56位；欧睿数据显示，在2020年，汤臣倍健以10.3%的市场份额位居中国维生素与膳食补充剂行业第一位。

乳业独立分析师宋亮表示，上市企业常年预期业绩不达标，持续亏损，而且缺乏增长的目标和方向。随着国内对上市公司管理更加严格，对一些不合格的，或者是上市那个没有达到长期不达到预期的，这是一个处理的方式。

汤臣倍健在如日中天的时候，并没有去做一些相关的产业产品升级，也没有去拓展新的赛道，所以呢，一直中规中矩，不但造成资源，而且让品牌也逐渐失色，结果呢，愣是做的越做越差。宋亮坦言。

白酒版块。口子窖，在安徽的白酒版图中，曾贵为“徽酒四朵金花”，以其独特的兼香型和深厚的文化底蕴，赢得广大消费者喜爱。而现在安徽省内的酒企销售中，2022年被迎驾贡酒超越，口子窖的营收规模也不及古井贡酒的四分之一。

从相关数据来看，在目前A股共有20家白酒上市公司。同花顺显示，2023年口子窖营收、净利润排名分别为11位和10位。而2017年口子窖营收、净利润排名分别为8位和6位。

行业人士表示，口子窖营收下滑，净利润减少，高端化受阻，全国化拓展艰难，是其渠道面临的主要问题，而资本市场则是集中表现。

无独有偶，在国内酒业，被MSCI中国指数剔除了不只口子窖一家。2021年11月，国际指数编制公司MSCI宣布了11月份季度指数评审结果，MSCI中国A股指数本次新增50只A股标的，剔除29只标的，调整结果将于2021年11月30日收盘后生效。其中迎驾贡酒为新增A股标的，燕京啤酒则从A股标的中剔除。

而巧合的是，同为安徽省内的酒企，2021年迎驾贡酒为新增A股标，而2024年，口子窖被剔除，二者从消费市场以及资本市场的表现，可见一斑。

据悉，MSCI每年会对其所有指数进行4次例行调整，包括5月和11月调整幅度较大的半年度审议，以及2月和8月幅度较小的季度审议。每次调整的依据主要为客观量化指标，如市值和流动性等。

中金公司认为，虽然被动资金在调整正式实施日“必须”按照权重变化进行调仓，但这一期间的股价实际变动却未必与权重调整方向一致，反而会更多受到提前套利资金与被动资金之间强弱对比影响，此前也不乏新纳入或权重增加个股在调整实施日股价下跌的情形。