徽酒的“稳”和“变”丨酒企2023年财报解读

执笔 | 洪大大  编辑 | 扬 灵

日前，22家白酒上市酒企年报均已出炉，总营收达到4145.59亿元，同比增长16.67%，利润总额达1575.89亿元，同比增长19.04%。在经济周期叠加产业周期的双重承压下，上市酒企依旧用亮眼成绩展示自身的抗风险能力。

在白酒众多板块中，徽酒板块备受关注，2023年徽酒四家上市公司整体营收344.05亿元，同比增长21%，实现高增长。在白酒行业进一步集中、分化的主旋律下，徽酒也是各展所长，持续结构性调整、市场变革及省外扩张，以此来应对行业竞争和顺应行业趋势。

整体营收增幅21%，徽酒发展强劲

年报显示：古井贡酒、迎驾贡、口子窖、金种子营收分别为202.54亿元、67.20亿元、59.62亿元、14.69亿元，且均实现两位数的增长，增幅分别为21.19%、22.07%、16.1%、23.92%。

综合来看，四家酒企2023年总营收为344.05亿元，对比2022年285.39亿元的总营收及2021年241.14亿元的总营收来看，连续两年均实现超15%的高速增长。

另外，2023年是古井贡酒迈入200亿的一年，也是拉动徽酒营收的主力军，梳理古井贡酒近五年年报会发现，从2019年迈入百亿，到2023年迈入200亿元，古井贡酒只花费了4年时间。

再来看净利润，古井贡酒、迎驾贡、口子窖、金种子净利润分别为45.89亿元、22.88亿元、17.21亿元、-0.22亿元，净利润总额为85.76亿元，同比增长38%。

这其中，古井贡酒、迎驾贡净利润增幅达到了46.01%、34.17%，金种子虽还处于净亏状态，但其增幅也达到了88.21%，口子窖利润增幅最小，为11.04%。值得注意的是，古井贡酒净利润增幅在百亿上市酒企中排在第一位。

在徽酒格局上，古井贡酒的龙头地位毫无争议，榜眼之争一直在迎驾贡和口子窖之间徘徊。数据显示：2012-2016年迎驾贡酒处于领先状态，2017-2021年则变为口子窖领先，2022年又回到迎驾贡。2022年迎驾贡领先3.7亿元，2023年则领先7.58亿元，差距进一步拉大。

总体来看，徽酒无论是营收、净利润，还是从增幅来看，徽酒发展后劲依然强劲。

中高端持续增长，徽酒结构升级明显

通过中高端拉动营收增长，是徽酒营收增长的主要来源。

先来看古井贡酒，2023年年份原浆、古井贡酒、黄鹤楼及其他分别实现销售收入154.17亿元、20.16亿元、22.06亿元，分别占比78.5%、10.3%、11.2%，同比增长分别为27.34%、7.56%、0.87%。与此同时，年份原浆的毛利率达到85.65%，不仅是古井贡酒的增长引擎，更是盈利的主要来源。

迎驾贡酒中高档酒营收30.22亿元，占比78.4%，同比增幅27.84%，普通白酒13.80亿元，占比21.6%，同比增幅8.68%，毛利率分别为79.23%、55.33%，同比增加2.56个百分点以及2个百分点。

口子窖高档白酒、中档白酒以及低档白酒分别实现营业收入分别为56.78亿元、0.76亿元以及0.95亿元，同比提升16.58%、-19.76%以及0.72%，毛利率分别为75.87%、44.38%以及42.85%。

<<<左右滑动查看更多>>>

与前三家相比，金种子结构性调整稍弱，年报显示：2023年高端酒、中端酒以及低端酒分别实现营业收入0.53亿元、2.3亿元以及6.99亿元，其中中端酒、低端酒同比提升-23.21%、81.51%。

总体来看，除去金种子外，中高端产品是其余三家酒企总营收的主力贡献力量，占比均达到75%以上，进一步看出行业正走向高端化趋势。

徽酒市场内卷严重，积极开拓省外市场

白酒市场素有“东不入皖，西不入川“的说法，再加上还有本土强势品牌如宣酒、皖酒等10家左右的酒企，徽酒市场竞争加剧，内卷严重。

当下，徽酒市场容量大约在400亿元左右，四家酒企省内营收合计达到225.93亿元，占整个安徽市场50%-60%之间。数据显示，迎驾贡、口子窖、金种子省内营收分别为45.17亿元、49.02亿元、11.99亿元，古井贡酒在年报中表示华中市场营收171.07亿元，按以往数据来推算，古井贡酒省内市场营收达到120亿元。

从占比来看，口子窖、金种子省内市场占比均超过了80%，足见对本地市场的依赖，迎驾贡酒的省内营收占比为71%，省外占比29%，省外销售增长潜力更大。对比之下，古井贡酒全国化战略相对成功，根据计算，古井贡酒省内外市场结构比大约在6:4，意味着古井贡酒正加速走向全国化。

值得注意的是，安徽本土市场增量有限，各家酒企急需通过全国化战略或者以本土市场为核心的泛区域化战略去缔造新的增长曲线。

古井贡酒在年报中表示：继续坚持高举高打，锚定“全国化、次高端”战略，持续深化“三通工程”，优化产品结构和客户结构；口子窖也提出要省外聚焦重点市场，优化资源配置，做深做实营销基础。

种种迹象表明，徽酒板块在白酒行业调整周期，展现出稳中有升的发展态势，在守住大本营市场的同时，积极探索环安徽市场甚至是全国市场，我们也将持续关注徽酒板块的发展。