徽酒四大上市公司1-9月营收262.72亿，高增长下亮点几何？

截至10月30日，19家白酒上市公司（不含牛栏山、珍酒李渡）业绩全部出炉，受当下中国白酒行业进入深度调整期的影响，有两家酒企出现了营收下滑，四家酒企出现净利下滑，净利润下滑企业占比达到了21.05%，表明了行业竞争加剧，部分区域龙头酒企面临压力。

与此同时，徽酒板块表现十分亮眼，四大上市公司累计营收262.72亿元，与去年前三季度相比，增长23.73%；净利润67.61亿元，同比增长37.45%，营收、净利润增幅均大幅超过20家白酒上市公司的平均水平。

一家独大，古井龙头地位稳固

在徽酒上市公司中，古井贡酒营收的“一超”地位已经不可撼动。

报告显示，1-9月古井贡酒实现营业收入159.53亿元，同比增长24.98%，营收额比其他三家之和还足足多了50亿元。

在净利润上，更是可以用“梦幻”形容。

1-9月古井贡酒净利润38.13亿元，已经超过了2022年全年，同比增长高达45.37%，增速在白酒上市公司R6（即，茅五洋泸古汾）中位列第一。

古井三季报发布后，多家券商均给出“净利增速超预期”的评价，华鑫证券认为古井贡酒盈利水平增长，主要因为吨酒成本有所下降，加上古井贡酒产品结构持续升级，不断推升毛利率。

近年来，在消费结构升级的背景下，古井贡酒卡位主流价位带，成为主要受益者。战略大单品古20自2018年布局以来，短短4年时间就实现从0到45亿的突破，今年更是有望冲70亿元；今年安徽市场古16在宴席市场大爆发，在多个市场成为婚喜宴用酒第一大单品……

2023年古井集团的目标营收是201亿，按照前三季度的势头来看，古井贡酒基本上已经锁定了200亿，再次巩固了自己的龙头位置。

两强争夺，你追我赶士气浓

徽酒两强的迎驾贡酒、口子窖竞争依旧焦灼。

其中，迎驾贡酒前三季度营业收入为48.04亿元，同比增长23.42%，实现归属于上市公司股东的净利润16.55亿元，同比增长37.57%。7-9月实现营业收入16.61亿元，同比增长21.89%；归属上市公司股东净利润5.91亿元，同比增长39.48%。

口子窖披露前三季度实现营业收入44.46亿元，同比增长18.18%；实现归属于上市公司股东的净利润13.48亿元，同比增长12.22%。其中，7-9月实现营业收入15.33亿元，同比增长4.67%；归属上市公司股东净利润5.01亿元，同比增长8.36%。

在今年的第二季度，口子窖曾实现了对迎驾贡酒的反超，但在第三季度，口子窖营收、净利润增幅增幅均有所放缓，而迎驾贡酒依旧保持20%以上增长，净利润甚至还再次提速，将领先优势再一次扩大。

迎驾成绩的取得主要得益于以洞藏系列为代表的中高档白酒收入增长、结构升级所致。经过8年时间的市场培育，洞藏系列已经成为安徽市场标志性的大单品，今年有望突破30亿元。

口子窖也在积极求变，奋起直追。今年2月份，口子窖兼10、兼20、兼30三款产品上市，分别锁定300、500、1000元以上三个价格带，目前仍在市场培育中，动销相对承压。参考迎驾洞藏系列发展轨迹，预计需要2-3年左右的时间才能看出效果，口子窖目前需要做的就是坚持。

种子蝶变，华润赋能显成效

在华润的赋能下，金种子酒迎来蝶变。

今年前三季度，金种子酒实现营业收入10.73亿元，增幅达31.73%，增幅在徽酒上市公司中排名第一。

值得注意的是，在今年第二季度，金种子酒便已经实现了扭亏，第三季度继续实现盈利，连续两个季度保持盈利，金种子或已经触底反弹，未来或将成为徽酒最大的变量。

在产品层面，金种子酒目前主要贡献来源于低档酒，第三季度以头号种子为代表的低档酒销售额1.35亿元，占比66.18%；中高端的馥合香系列仍在培育中，目前企业集中资源为馥合香成长铺路