明星基金经理减持茅台,白酒行业出现分化?
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明星基金经理减持茅台,白酒行业出现分化?

贵州茅台发布2022年上半年业绩,大赚约298亿元,折合日均赚1.66亿元,这个赚钱速度比56.8%的A股公司一年赚的都多。

从公募基金披露的半年报能看出,基金经理早在此前便开始布局白酒,贵州茅台重回基金重仓股第一的宝座。不过对于白酒行业,市场却出现了分歧。

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茅台业绩创近三年最佳表现

过去一个月白酒回调明显,主要是因为7月属于白酒板块的经营淡季,同时也是业绩真空期,板块回调受市场情绪主导,细究下来主要受以下因素影响。

明星基金经理减持茅台,白酒行业出现分化?

一方面是水井舍得酒鬼等招商铺货型品牌库存承压,业绩低于预期,引发了市场对中报的担忧。另一方面,疫情反复,今年中秋较早,以及部分酒企渠道库存较高,市场担忧中秋旺季白酒表现不佳。

二季度疫情影响行业发货与动销节奏,渠道承压,中秋旺季就成了短期行业寄望较高的集中出货的关键节点。再加上中秋除了是消费旺季,也是不少酒企下半年发货和回款的重要时点。竞争会非常激烈。

而随着七月白酒的回调,市场已在逐渐消化中报和中秋旺季可能表现不佳的预期。国海证券表示:中长期来看,白酒行业依旧健康,需求端韧性强,主要是库存端扰动,优秀酒企会保持持续增长。

8月2日晚间,贵州茅台发布了今年中报。财报显示,贵州茅台上半年实现营业收入576.17亿元,同比增长17.38%;归母净利润297.94亿元,同比增长20.85%。同比来看,营收与归母净利润均保持两位数增长,2022中报的营收增速远超过同期的2021、2020两年,接近2019年的水平。

实话说,今年上半年的大环境对白酒行业并不友好,无论是本就属于淡季的行情,抑或是疫情的反复,都对白酒业绩产生较大的扰动。而茅台能在环境逆风的情况下取得如此成绩,实属不易。

值得一提的是,今年上半年“i茅台”数字营销平台正式上线,给茅台直销渠道贡献了很大的力量。

财报显示,今年上半年公司通过“i茅台”数字营销平台实现酒类不含税收入44.16亿元。而“i茅台”是3月31日才试运行(5月19日正式上线),也就是说,短短3个月时间(4-6月),“i茅台”就贡献了如此大的收入。

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白酒行业分化:强者恒强

从前不久公募基金披露的半年报看,食品饮料板块重仓比例止跌上行,达到15.6%,位列于行业第二,仅次于电力设备。

从各细分板块持仓占食品饮料行业市值的比例上看,2Q22白酒占比为83.5%,占比有所提升。

此外,贵州茅台在二季度取代宁德时代,重回基金重仓股第一的宝座,包括葛兰在内的多位明星基金经理均对其进行了加仓。

不过,从今年中报公布的十大股东名单看,机构对贵州茅台也有所分歧。对比今年一季报来看,截至2022年二季度末,十大股东减持的有两位:侯昊的招商中证白酒,以及华夏上证50基金。

公募基金不仅对贵州茅台存在分歧,整个白酒行业经过疫情之后也出现了分化。全国性品牌茅五泸汾重仓持股市值占比有明显增加,洋河、舍得、古井次之,地区性品牌则变动量级较小,仓位向头部全国性品牌集中。

长达两年的疫情导致大众消费需求降低,各大酒企都受到了挑战,酱酒热快速退烧,过去喝酒吃药的行情已经过去了。

据渠道反馈,三月以来国内疫情反复对白酒销售造成一定扰动,特别四五月份受损较为严重,疫情下聚饮、宴席等消费场景受到较大限制,终端动销和需求较为低迷,经销商/终端库存压力相比平时较高,华东、河南等受影响程度相对较高,西南、中部区域相对较好,整体估计本轮疫情影响高于21年。

然而,面对疫情的冲击,白酒头部企业应对能力更强,尤其是茅台,其需求韧性较为突出,而次高端、中端白酒受冲击相对较大,聚饮、宴席等场景损失较多。

整体而言,疫情加速白酒行业分化,头部白酒企业趁着中小酒企自顾不暇的时候,迅速抢占市场份额,二三线品牌面临较大压力。

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白酒ETF

茅台在中报里认为:白酒行业在经历一段深度结构调整后,正面临着“新秩序重塑期、新格局形成期、新消费升级期”三期叠加的行业发展新形势,市场消费需求将会更加向优势产区、头部企业和优秀品牌集中、倾斜,行业“马太效应”越发明显。

总的来说,白酒行业分化,强者恒强,而行业整体表现要看消费场景能否修复。华创证券表示,市场分歧之下,白酒韧劲不可低估,预期头部酒企将引领复苏。

目前市场上有一只专门跟踪中证酒指数的ETF,规模高达90.66亿元。其跟踪指数白酒纯度可以说是非常高的,啤酒和其他酒类只占了13.8%,其余权重全给了白酒。

与食品饮料相关的ETF则有4只,其中有3只跟踪中证细分食品饮料产业主题指数,其白酒占比达到64.2%。

对于白酒行业下半年的行情,光大证券表示:

六月以来重点市场疫情形势缓解,消费场景逐步放开,白酒动销环比恢复,预期二季度多数酒企报表端表现平稳,七月为传统淡季,估计酒企以推进动销、消化库存为主,后续中秋国庆为重点发力阶段,若疫情形势相对稳定,估计需求相比上半年有所提振。

考虑今年中秋国庆双节错位拉长消费周期、去年三季度基数较低、部分酒企在二季度控制节奏,预期三季度增长有望提速,多数酒企有望达成全年既定目标。但考虑大环境下终端消费预期或许有所下降、中小企业消费能力受损,估计行业整体基本面较为稳健。

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