复星,酒业大买家的算盘
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复星,酒业大买家的算盘

2021年01月14日 10:35:55
来源:凤凰网酒业

来源| 酒说

“复星与酒的缘分,始于青岛啤酒,但绝不会止于青岛啤酒。中国人的餐桌上,一定离不开一壶好酒。”复星集团创始人、董事长郭广昌说这句话的时候是2019年10月。

在此之后,郭广昌的这一席话开始加速兑现。

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从啤酒到白酒,复星系逐渐扩充酒业版图

从2017年开始,复星系就开始逐渐构建自己的酒业版图。

2017年12月,复星系从朝日集团手里拿下青岛啤酒H股17.99%的股份,总作价约66.17亿港元。这意味着,复星成为了青岛啤酒的第二大股东。

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在谈及这次投资项目时,郭广昌表示:“我们和日本卖方在中国谈判时,他们计划只待几天时间就要回日本了。所以我们当时从接触项目到决策投资只花了短短几天时间,我要求团队一定要在他们离开中国之前就签下协议。快速的决策背后可能会承担更多风险,所以果断的决策背后是深厚的产业认知和Know How。在投资青啤之前,我们对中国酒业已经有了接近10年的研究和分析。而通过投资青啤,我们不仅获得了丰厚的财务回报,更重要的是理解了酒业的全产业链条、搭建了酒业的资源。”

这席话同时也说明,复星系对酒业的关注早就开始了,这也决定了复星的“饮酒”绝不是青啤这么简单。有资料显示,在成为青啤第二股东后的时间里,复星集团又与宿迁市政府签署战略合作框架协议。在签约仪式上,郭广昌提出要不断加强和宿迁在酒都建设、制造业等方面的沟通交流。复星集团全球合伙人、豫园股份执行总裁石琨也曾两次前往乾隆江南酒业进行考察。

到了2020年,复星系更是加快了布局白酒产业的步伐。当年5月,郭广昌通过豫园股份以18.39亿元入主金徽酒,然后,又通过海南豫珠,以7.15亿元对金徽酒8%的股份完成了要约收购。此后,豫园股份及其海南豫珠对金徽酒的持股比例上升到了38%。

2020年的最后一天,复星集团旗下豫园股份发布公告,以45.3亿元价格成功竞得四川沱牌舍得集团有限公司70%的股权。而有消息称,郭广昌对舍得的关注早在2012年就开始了,但当时并未有所斩获。

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“复星系”们将为酒业带来什么?

郭广昌曾经提过,复星要走巴菲特路线。作为一个综合类投资公司,巴菲特最核心的两个点是复星最看重的:一个是资金的来源,另一个是资金投向哪里能产生最好的回报。这句话其实也解释了一直多元化发展的复星系,并购白酒的原因。

“复星想进入白酒行业很久了,它收购金徽酒、舍得这些企业,其实是一个偶然中的必然,因为复星一直想在酒水行业收购一些有价值的标的。”方正食品饮料首席分析师薛玉虎表示,“估计在金徽酒上尝到了一些甜头,所以才有后来的举牌舍得。”

对于如今白酒的资本热现象,薛玉虎认为,现在整个白酒行业景气度比较高,所以市场的关注度很高,会吸引很多业外资本进来,这和2011~2012年时候的现象差不多。

智邦达(中国)营销管理咨询有限公司董事长张健也认为,新一轮的业外并购潮来袭,导致白酒业有两个现象值得关注,一是酒行业的资产证券化趋势;二是并购重组的趋势,这都说明白酒行业在加速成熟,产业的集中度正在提高,同时这也对区域性的省级品牌提出新的考验,在这种集中度不断提高的当下,区域白酒未来的空间势必受到影响,如果做不到全国化,未来就会很难。

那么,两轮业外并购潮,有什么共同和不一样的地方呢?张健表示,一样的地方就是酒业的全面牛市,在酒业黄金期的并购潮之后,经历了2013~2015年的出清,再到2020年高端酒的全面上涨,资本对白酒业看好,酒业进入了新一轮的并购周期。

不一样的地方,其实在于市场环境。2011年其实白酒的集中现象还没有那么明显,但是到了2020年,白酒集中度更高,名酒下沉、降维打压现象明显,现在白酒体现的是“二八”行情,再加上产业并购现象,有可能会加速白酒的进一步集中。

对于复星系在酒业未来的发展,北京君度卓越咨询董事长林枫表示,复星的投资产业是做全球化的,它有产业和资本的能力,并且它的投资都是基于产业为导向的,相信能为中国酒业带来新的力量。

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如何让酒持久留香?

笔者在和多位业内人士交流时,大家一致的看法是:复星对酒业的并购,只是刚刚开始。确实,按郭广昌公开发表的观点来看,复星系对酒业的研究早在十几年前就已经开始,再加上白酒行业这两年的快速发展,此时正是进入酒业的好时机。那么,想要持续“饮酒”的复星系,应注意哪些发展问题?

我们看到,2009~2013年间,酒业曾经迎来两大异业“买家”——丰联和维维。丰联集团一口气在2011和2012两年间拿下了武陵酒业、板城酒业、孔府家酒业、文王贡酒业四家酒厂;2009年维维股份入主枝江酒业,2011年又并购了贵州醇。不过,在经历了白酒行业近五年的调整期后,这两大买家纷纷和酒业“分手”,衡水老白干和江苏综艺则分别成为新的买家。那么,“酒醒”的异业并购,为后来的“复星系”们,将会带来哪些启示?

笔者认为,异业并购,要强强联合,而不是负重前行。一直以来,异业并购之间存在最大的问题就是产业之间的不融合,每个产业都有自己的独特特性,白酒也一样。按常理推断,异业并购除了带来资金外,更多的是带来新思维、新理念,但综合这些年来异业并购发展来看,这“二新”体现并不明显,复星系能否做到这一点,还有待时间检验。

薛玉虎表示,尽管复星系在资本方面实力雄厚,但是它对这个行业的经营管理预估是否充足?这是值得考虑的问题,在酒业方面的发展,复星系可能还有很长的路要走。

而且,白酒具备长线竞争的特点。张健提到,复星对酒的介入比较早,相对而言整合能力还是可以的,不过,酒的前置投入高,竞争的强度大,而且,在新的市场形势下,白酒的回报周期比以前更要长,所以,复星要耐得住性子。

此外是战略布局。目前复星并购的白酒品类一个是区域龙头,一个是名酒,都有不错的品牌力,不过全国化方面还有所欠缺,未来,在复星的加持下,能否助力二者实现更好的发展,都需要市场来验证,但是从资本层面来看,在复星并购后,金徽酒在股市上的表现比较亮眼。而放到复星层面来说,它在酒业的战略布局还和区域、酒种以及产业链有关系,复星目前在酒种方面,已经进行了啤酒和白酒方面的布局,未来是否引进新的品类,或者只是专注在白酒方面,这些都不得而知,我们期待能看到复星在酒业版块更清晰的布局。

张健提到,现在国内以内循环为核心,消费类版块得到了很多资本的关注,2021年的并购现象会继续出现,市场比较好,资本就会看好,资本参与的速度就会比较快,如酱酒的关注度就在与日增加。当然,酒业欢迎“复星系”们的加入,但更期待它们能为酒业带来新的发展动力。