白酒中报：“确定性溢价”到极致 已有泡沫化趋势？

8月30日，白酒股全线大涨，泸州老窖一度涨近7%，高端白酒三巨头贵州茅台、五粮液、泸州老窖都创历史新高。

可以说，这一波白酒股行情将“确定性溢价”演绎到了极致。“茅五泸”的股价表现为什么能这么疯狂？我觉得从中报中可以看出一些端倪。

截止8月30日，A股上市的18家白酒公司已经全部披露完半年报。我简单跑了一个数据后发现，中报业绩好的公司，往往股价表现惊人，像洋河股份这种中报业绩差的公司，股价基本上在底部徘徊。这说明目前的市场高度有效啊！

从上半年净利润的增长情况来看，古井贡酒和$泸州老窖(SZ000568)$ 增幅最高，分别为39.88%和39.80%，所以这两只股今年的股价涨幅也非常够意思，泸州老窖年初至今涨142.61%，古井贡酒涨134.80%。

从上半年的现金流情况来看，贵州茅台和$五粮液(SZ000858)$ 不愧是白酒双巨头，茅台的上半年现金流高达240亿元，五粮液也有83亿，剩下的小弟，泸州老窖17亿，陕西汾酒16.9亿，古井贡酒10亿。最有意思的是洋河股份，上半年现金流是-5亿。

关于洋河股份的这份中报，我再多说一句，很多持有洋河的小伙伴非常郁闷，因为这货股价一直在底部趴着不动。“茅五泸”天天创新高，洋河这个白酒行业老三表现这么差，的确令人捉急。

洋河今年面对的最大问题是省内增长乏力，销售渠道也出现一些问题，所以它的股价一直趴着不动，年初至今只涨了21%，位列倒数第三。

洋河上半年营收160亿，同比增10.01%，净利润55.82亿，同比增11.52%。拆分来看，洋河Q2营收51.09亿元，同比增长2.08%，净利润15.61亿元，同比增长2.03%，再加上现金流为负，只能说今年它的股价表现差是有原因的，市场是高度有效的。

今年白酒股涨势如虹，其中五粮液年内涨183%，贵州茅台的涨幅也接近翻倍，目前的白酒股有没有出现泡沫呢？我查了一下数据，目前中证白酒的市盈率（TTM）已经高达33.6倍，PE百分位高达92.80%，可以说是显著高估，已经出现泡沫化趋势。

中证白酒最近两年的最高市盈率（TTM）出现在2018年1月份，最高为39.38倍。后来的事实大家都知道，白酒股在2018年1月份见顶后跌了整整一年。

从高端白酒“茅五泸”三巨头的估值情况来看，目前贵州茅台的市盈率（TTM）是36.42倍，五粮液是37倍，泸州老窖稍微低一些，不过也达到了33倍。这样的估值，基本上透支了未来一年的业绩。详见：白酒股见顶信号，参考这个指标

当然了，白酒股后续不排除还会惯性上涨，特别是在中秋节（9月13日）以前，毕竟已经到了销售旺季嘛。不过这个钱只有高手有能力赚了。