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主编周记:白酒市值该不该以价值投资眼光看


来源:凤凰网酒业

围绕着“茅台万亿市值”对于白酒股市走向的讨论已经历时半年有余,却依然尘嚣难平,如此旷日持久地讨论一个很微观的问题,这也算是财经舆情领域的一个奇迹。但白酒企业的市场环境该怎么样还怎么样,好的企业日子越来越好过,差的企业日子越来越难熬。由是而起,白酒市值该不该以价值投资眼光来看开始成为人们新的理性思考。

围绕着“茅台万亿市值”对于白酒股市走向的讨论已经历时半年有余,却依然尘嚣难平,如此旷日持久地讨论一个很微观的问题,这也算是财经舆情领域的一个奇迹。但白酒企业的市场环境该怎么样还怎么样,好的企业日子越来越好过,差的企业日子越来越难熬。由是而起,白酒市值该不该以价值投资眼光来看开始成为人们新的理性思考。

关于白酒的市值评估,笔者有一个观点,叫年净利×市盈率。但周末与某大型名优酒企总经理闲聊时,他认为,单纯看“市盈率”只能了解历史,不能预测未来,首先还要看企业个体的盈利情况和成长性,其次还要看整个产业的价值构成和发展前景。“股市上有‘短线王’,可以凭借对股价变化的敏感嗅觉做短线投资,能赚钱,但风险很高,只有少数人能掌握。但如果长线投资一个看似强大企业,忽然遭遇变故,也会让你陪得血本无归,风险同样很高。”

他的这一分析不禁使我想到13天前的一篇文章《白酒股迭创新高,沪指收获罕见八连阳》,提出白酒股截止到1月9日带动沪指成功收出日线八连阳,历史罕见。文章指出,自2010年以来,沪指八连阳仅出现过4次,但基本以大幅回落结束。不过文章却对白酒股带来的这次沪指八连阳有了新的看法,一方面,他不否认股市客观存在的焦虑,但它同时也在提醒投资者和股民们正确看待白酒市场本身的发展,以价值投资的眼光看待白酒的股市前景。

那么何为“价值投资”?就对具有一定内在成长性投资价值的股票进行投资。那么,具有价值投资特质的企业有哪些特征?首先是股价严重低于净资产值,其次是净利润盈利率高于股价涨幅,再次是净资产收益率高于股价涨幅,等等。以此来衡量白酒上市企业,多数企业具有一定的价值投资空间。

但正如某大型名优酒企总经理所说,这些指标也只能对具体企业的历史已经形成的市值进行评估,但倘若整个行业忽然遭遇覆灭,再强壮的个体也难以自保。譬如数码相机出现导致胶卷行业覆灭,再譬如一些化石能源行业,在社会变革和经济转型的过程中逐渐被淘汰。尤其是互联网迭代创新不断加剧的时代,越来越多的行业或业态像一个生物物种一样,在万物新陈代谢中幻生幻灭。

白酒的价值投资如何评测?这是一个宏阔的问题,而且与酒类品牌缔造一样,夹杂着一定的非理性。笔者谨以近期与酒业价值增值有裨益的事件,与读者一起管窥之。

1月9日,舍得酒业在成都正式发布战略新品“沱小九”,这款看似精准瞄准小酒市场的产品,却是舍得酒业战略布局的重要一招儿。首先,它是在积极布局正在崛起的小酒市场,作为志在成为超级名酒的舍得来说,小酒市场不能缺席。其次,这款产品的发布场景以青春“party”为主线,不仅瞄准的是年轻人,而且更加精准地瞄准有上进心的年轻人,同时又在重新定义青春,消费群体向青春不老的精英人群和成功人士延伸。

消费群体转移是所有酒类企业近年所面临的共同课题,因为白酒的市场影响最大,因此也最为突出。沱小九的上线,即是对沱牌舍得酒业传统的产品线进行有益补充,同时也是品牌价值线面向未来消费群体的一次放射性延伸。

1月17日,水井坊在北京举办了一场主题为“活着的传承与文化新生”的媒体沙龙,探讨白酒在文化传承与品牌重构等领域的课题。沙龙的举办是基于水井坊冠名升级版的《国家宝藏》,诠释“活着的文明”。《国家宝藏》所诠释的文物“活着”的形态,有人文传承层面的,也有科技原理方面的,不一而足,使我们每个人尽可能多地触碰和感受到历史的赋能。

白酒的“活着”有它独特的方式,有酿艺的传承与创新,有老窖、老糟的吐故与纳新,有酒文化的延续和再造,也有生态环境的富集和驯化,等等,构成了白酒极其复杂的价值体系中历史的部分。

上述两则事件,一个是消费者对于白酒消费需求的变化,因为有人就有社交,而绝大部分的社交离不开饮酒;另一个是白酒的守正传承与科技创新,更好地服务消费者,为消费者提供更优质的产品体验、更走心的价值服务。这些无法用经济学的普遍原理去解释,也无法用精准的算法去测量,但它又是白酒价值体系最重要的内涵。

所以,笔者认为,白酒上市公司的市值必须以价值投资的眼光来看,但这个价值的测定不应该局限于企业自身,而应当洞察消费趋势,还应当重视历史沉淀而成的不可复制的价值。

[责任编辑:江虹霖]

标签:白酒 价值

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